◆业绩修正在预期之中，维持全年业绩增速76.36%的判断。公司公告将业绩增速预测从 50%-70%上调为70%-90%。我们认为，业绩增速在 80%左右的可能性较大。符合我们全年业绩 76.36%的增速预测。

　　◆真实的口感差异或许可能并不大。绵柔的洋河的，这是洋河的产品口感描述。绵柔=洋河？非也。看看市面上产品，柔和或者低度的入口不太辣的酒，口感的大部分可能都差不多，至少一般人评不出太多差异，如果让消费者盲评的话，没有谁能保证一定能喝出多少的差异。或许只有在品酒师的引导下，才能感觉出不同品牌酒口感之间的微妙差异，至少对于口感不太讲究的人是这样。

　　但洋河实现了对绵柔一词的独占。绵柔的，洋河的。通过不断的产品口感描述，使得洋河独占了绵柔的属性，借助强势媒体的高效传播乃至不断的二次传播，绵柔便是洋河的。正所谓，世上本没有路，洋河先走了这条绵柔之路，便有了小路。

　　◆洋河是一种外在强势文化。我们首先接触到的是洋河的男人情怀诉求广告，感觉到的阴阳互动交融的美景美境。当我们在餐厅，看到的是洋河酒的摆设，给消费者足够的视觉冲击；在菜谱上的单独列表，给消费者一种大产品或品牌的展示。当我们走在上海南京路上，看到了洋河的炫目广告，在和世界著名时尚品牌放在一起做广告时，洋河实际慢慢完成了一种品牌的提升，当提升到一定程度时就能满足人们心理层面的虚荣感，从而走向高端。洋河之所以可能成为一种强势文化在于其始终追求创新，追求其产品经营更高层次的文化经营，通过不断满足消费者更高层次的文化需求，这些所产生的品牌溢价(高端化)和推动(全国化)则是洋河收入和业绩不断超预期的关键所在。

　　盈利预测与投资建议 我们维持原有预测，即 11-13 年的收入分别是 127 亿元、187 亿元、263亿元，EPS 分别为 4.32 元、6.70 元、9.61 元，对应的 PE 分别为 32 倍、21 倍、14 倍。我们预计给公司 2012 年 28 倍的市盈率是合理。预计未来十二个月股价还有 40%左右的上涨空间。维持目标价 187 元，维持“买入”评级。