◆全年业绩或将大幅增长：截止 2011 年 6 月 30 日，公司结算营业收入 6.27 亿元，实现净利润 1.08 亿元。预计下半年将推出珠江璟园北区高层和珠江花城四组团，公司全年总收入有望超过 10 亿元，较去年同期增长 50%以上。

　　◆自持物业比例不断提高：公司自持物业有两大类，一是过往多年积累的停车场和商铺(近 5万平米)，二是去年刚投入运营的珠江新岸公寓 (高端酒店式公寓，共计13套)；未来 S8 项目建成后也将留存大量优质商业物业。随着自持物业的不断增加，公司业务结构将更加合理。

　　业绩锁定性低： 由于特殊的收入确认政策公司业绩波动性大且预售款少，截止 2011 年 6 月 30 日预收款金额仅 0.23亿元，业绩锁定低。

　　◆优质项目厚积薄发：公司苦守多年的三个项目均已处理完历史遗留问题，进入开发运营阶段。珠江璟园项目已于 2010 年开盘销售，预计能为公司带来近 40 亿元销售收入。S8 项目已开始报批报建，预计 2014 年竣工，建成后商业价值在 10 亿元以上。公司参股的广隆项目近期已开工，未来将带来高额的投资收益。

　　盈利预测与投资建议 我们预计公司 2011-2012 年每股收益为0.74、0.94、1.6 元。按 9 月 1 日对应的收盘价 5.56 元，市盈率分别为 14.85、11.74 和 6.92，考虑到公司成长性好且有受益于广州国资整合的可能，给予“谨慎推荐”评级