※投资要点◆量价齐升，推动业绩增长。报告期内，公司产品销量呈现不同幅度的增长，其中电工聚酯薄膜，电工柔软复合材料，电工层(模)压制品，绝缘油漆及树脂的销量分别增长 10.23%、33.81%、27.83%、48.84%。此外，公司产品原料价格上涨，以及部分产品供不应求，拉动了公司产品销售价格的上涨。公司产品销量和价格同时增长，推动了公司中期业绩的快速提升。

　　◆产品结构不断优化，综合毛利率水平显著提升。报告期内，公司依托强大的技术优势，不断优化产品结构，加大了高技术含量的太阳能背板基膜产品的生产和销售。该产品去年全年的销量约 3900吨，而今年上半年的销量就达到了 4800 吨，由于太阳能背板基膜技术壁垒较高，产品毛利率可达 45%以上，随着该产品在收入中比例的提升，公司中期的综合毛利率水平显著提升，由去年同期的 26.49%提到了 33.34%。

　　◆IPO 项目和新产品推出，公司成长后劲充足。公司 IPO 将从今年四季度陆续建成投产，成为公司成长的动力之一。此外，公司的新产品无卤阻燃聚酯纤维，以及正在研发中的苯并恶嗪，光学薄膜等产品，未来的市场空间广阔，为公司奠定了持续成长的基石。

　　※盈利预测与投资建议 我们预测公司11-13年的每股收益分别为0.83元，1.14元和 1.38元，对应的市盈率为 33.59倍，24.37倍和 20.17 倍，由于公司成长性较高，我们给予公司 11年 40倍的 PE，6-12个月的目标价为 33.20元，给予“买入”的投资评级。