※投资要点

　　◆中国联通稍后发布公告，确认正在向发改委提供出租带宽业务的经营数据。中国电信表示，一贯按照国家相关法律法规经营宽带业务，并积极配合相关监管部门的调查。工业和信息化部目前尚未对此予以回应。联通在北方10省的宽带领域具备区域优势，电信在南方21省占据绝对优势。据我们估算，全国范围内每年带宽租用费约在100亿左右，按照电信：联通为2:1计算，联通在此方面的收入为30亿左右。

　　◆我们关注到《反垄断法》已经出台3年，期间也不乏国企遭遇反垄断诉讼，但尚无惩罚案例。另外反垄断委员会中并未包括行业主管部门。此次调查的结果尚存在不确定性。联通所涉及反垄断调查为宽带接入领域，该部分去年收入约为300亿元。若仅计算向运营商出租带宽的收入，则仅为其十分之一。认定销售金额的标准尚待确定。

　　◆联通、电信作为骨干网运营商进行收费的依据为2007年信息产业部颁布的《互联网交换中心网间结算办法》，该办法对网间结算费用进行了大幅度调整，下调幅度超过50%。其中规定接入NAP(包括联通和电信)的收费上限为100万元/G/月。据我们了解，目前对第三方宽带接入运营商的优惠价格大约为30-50万元/G/月。我们认为此次反垄断调查有可能促使网间结算费用的再次调整。

　　※盈利预测与投资建议

　　我们认为此次反垄断调查对联通业绩的直接影响有限。宽带业务占联通总收入的比例不超过20%，而涉及到带宽租用的业务占比更小。短期内联通在3G和宽带领域的优势难以改变。另外，本次反垄断调查有助于宽带接入市场的开放性，其他宽带运营商在宽带接入市场的布局会进一步加速。