※投资要点

　　◆公司公布三季报，前三季度实现销售收入39.97 亿元，同比增长 19.51%；实现利润总额4.80 亿元，同比增长55.85%；归属于母公司的净利润1.96 亿元，同比增长65.99%；对应每股EPS0.44 元。略低于市场预期

　　◆三季度受销量下滑影响收入利润环比均出现回落。公司三季度销售收入为12.10 亿元，净利润为1.09 亿元。环比一二季度出现了较为明显的回落。主要原因一方面公司7 月1 日产品提价4%-5%， 另一方面玻纤行业三季度出口受欧美债务危机影响需求超预期回落，两方面因素夹击导致出货量明显低于二季度。公司三季度单季综合毛利率34.55%，净利率9.00%。1-9 月份实现综合毛利率34.46%，净利率9.73%，比上半年略有提高。

　　◆资产重组解决少数股权问题增厚业绩。公司原控股巨化集团51%的股权，巨化集团为公司主要收入和利润来源，占比超过90%。公司计划以每股19.3元/股发行1.54亿股向巨化集团其他股东收购另外49%的剩余股权，根据公司公告，该交易已于2011年7月29日达成，该交易将使公司公司股本增至5.82亿股，玻纤权益产能由目前的47万吨/年增加至94.5万吨/年，少数股东权益将因此而大幅降低。 三季度业绩回落主要宏观经济波动影响，长期看行业前景光明。公司产品出口收入占比较高，三季度以来随着欧债危机蔓延，欧美经济景气度急剧下滑，同时国内在外需疲弱、高通胀和政策紧缩的压力下经济增速也出现一定程度下滑 

　　※盈利预测与投资建议

　　预计公司2011-2013 年收入为52.5 亿、57.6亿、64.39 亿元。我们以巨石集团利润全年并表计算，全面摊薄的EPS为0.89、1.05、1.31 元。给予“推荐”的投资评级。