◆产能加速扩张,下游需求强盛,公司市场份额将持续提升。公司目前屠宰量在1亿羽以上,增发项目预计明年中期完全投产,公司产能将达1.92亿羽。此次异地扩张后,产能将达3.12亿羽,加上合资子公司2013年6000羽的计划,公司总产能将达3.72亿羽,市场占有率接近白羽肉鸡市场的10%。公司异地扩张将复制自繁自养的产业链经营模式,我们预计公司未来将以异地复制现有模式的方式来不断扩张产能,提高市场占有率,预计公司未来的市场占有率有望提升至20%。公司与肯德基、麦当劳有稳定的合作关系,公司产能扩张后的销售无虞。

　　◆ 产销形势良好,Q4将延续高增长。公司增发项目进展顺利,预计公司第四季度的屠宰量应该在4500万羽左右,预计全年屠宰量将接近1.3亿羽。公司鸡肉销售价格仍在13元/公斤,近期玉米等饲料原料价格回落,公司单只鸡盈利能力提升。总的而言,量价齐升的态势在四季度会得到延续和加强,公司预计全年业绩增速90%-140%。

　　◆看好公司的核心理由:经营模式和优质客户资源,即“好模式生产好鸡肉,好客户不愁卖鸡肉”。公司实行的是“自养自宰”全产业链的经营模式,这种模式将市场风险转为管理成本,能有效的确保食品安全。公司下游客户包括肯德基、麦当劳、太太乐、铭基、福喜等。

　　盈利预测和评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.65元、0.82元和1.07元。我们看好公司的模式,维持“推荐”的评级。