◆ 锡市多业态经营的商业龙头。　公司主业坚持“一体两翼”发展战略，“一体”即为“精品百货”，“两翼”即为“汽车销售服务”和“名特食品产业”。百货目前经营主体为大东方百货，定位高端精品时尚百货，2010年对营业总收入和净利润贡献分别达25.7%、67.4%；汽车销售服务包括4S店和后产业服务，现约有40家4S店，占据锡市70%以上市场份额；食品产业主要是无锡老字号“三凤桥肉庄”，有11家连锁分店，盈利贡献规模尚小。

　　◆ 大东方百货由单体转向连锁扩张，年内将新张2店。　　公司于2010年启动百货连锁发展，今年中期将新开无锡大东方伊酷童，该店定位0~14岁主题儿童商场，即填补了锡市现有市场的盲点，锁定锡城70万的青少年和他们的家庭，也避开了与茂业一百的直面竞争，形成有效互补；今年下半年还将新开大东方海门百货，这是公司首个跨区域发展的百货连锁项目，将是海门市相对最高端的shopingmall。我们预计，该两新店的培育期约2年，2013年将步入盈利贡献期。

　　◆　给予“强烈推荐”评级。　　当前股价对应下的2011年~2013年的PE分别为20.9倍、15.8倍、11.7倍，相对估值优势明显。我们欣赏公司明晰的发展战略、前瞻性的布局、务实有效的管理能力，公司大东方百货已完成商品结构升级，并即将迎来2个连锁门店的开业；汽车4S店一边提速省内外延，一边加快中高端车型的引进，加之东方汽车新城体量倍增带来的规模效益；三凤食品股权收回，不仅有利于稳定收益，更是带来黄金地块翻建给予市场的想象空间。我们认为，随着公司成长空间的打开，公司估值水平势必上移。