◆ 保障房建设带动铝型材消费，但公司受益有限。1000 万套保障房建设会带动 39.6 万吨铝合金型材消费。十二五期间，保障房对铝建筑材的拉动将达到 100 多万吨。但公司产品定位于高端市场，从保障房中的受益非常有限。

　　◆建筑材蓝海战略结硕果。公司形成了自主开拓为特点的销售模式，定位高端，目标指向直接客户的蓝海战略，销售渠道多，销售面广；议价能力强，产品价格高。弊端在于：一是公司的销售模式，带来了费用压力，二是，公司在商业类项目上优势并不明显。综合来看，公司对下游客户拥有的定价权，足以弥补销售费用。

　　定价模式使公司业绩易受铝价波动冲击。公司产品的定价政策为“产品售价=铝棒价格+生产费用+合理利润”。合理利润大致保持在4500-5000元/吨间。在此定价模式下，铝价波动成为影响公司业绩的主要原因之一。

　　◆ 工业型材进展缓。公司在 2006年开始进入到铝工业材领域。至今进展较小， 2010年公司销售了 6000吨工业型材，但毛利不到 6%。未来随着公司技术水平的提升、大型设备的投产、成品率和稳定性的提升、深加工业务的拓展，公司工业材的毛利水平有望提升到 10%。

　　募投项目将于 2012 年竣工投产。介时，公司产能将从 5.4 万吨增加至 9.4万吨。随后公司还规划了 5万吨产能。此外，公司还在积极延伸产业链：一是，成立门窗子公司，后向延伸。二是，向上游熔铸环节延伸。三是，拓展铝工业材的深加工产能。

　　※盈利预测与投资建议 预测公司 2011-2013 年的 EPS 分别为 0.34 元、0.42 元、0.49 元，对应动态的 PE 分别为 34 倍、27 倍、23.5 倍。给予谨慎推荐评级。