◆药品批发业务增长强劲,盈利能力稳定。2011年上半年,公司药品批发业务实现营业收入6.77亿元,同比增长了47.10%;毛利率6.69%,同比上升了0.33个百分点,基本保持稳定。公司通过对产业链上下游合作方加强合作,实施重点医院服务工程,为医院提供专业化服务,从而扩展药品批发业务。新奖Ｄ柯即?月1日起执行,将成为下半年拉动公司药品批发业务增长的另一个因素。 医药批发业务的强劲增长是拉动公司上半年业绩增长的主要原因,同时预计这部分业务也将是下半年公司业绩增长的主要贡献者。

　　◆社区医院配送和医疗批发业务将成亮点。公司的药品批发业务主要包括三方面:社区医院配送、医疗批发和商业调拨。目前公司负责海淀区、石景山区和门头沟区社区医院的配送工作。公司未来的批发业务的增长前景主要取决于社区医药配送和医疗批发(二级以上医院)的发展情况。

　　◆盈利预测与投资评级。按照公司除权后总股本2.40亿股总股本计算,我们预计公司2011-2013年每股收益为0.26元、0.33元和0.41元,对应前一交易日收盘价12.87元的动态市盈率为50倍、39倍和32倍。公司业务主要集中在北京地区,是地区性龙头企业,未来医药批发业务具有高增长预期,下半年连锁药店的业绩改善值得投资者期待,但是我们认为目前公司估值较高,暂给予公司"中性"的投资评级