※投资要点

　　◆2011年1~9月，公司实现营业收入57.67亿元，实现净利润3.41亿元，分别同比增长23.89%和26.59%，实现每股收益0.28元，略低于预期。

　　◆主要从事管道天然气、以及液化石油气批发和零售业务。公司主营城市管道燃气供应，以及液化石油气批发和零售业务。管道燃气是公司利润的首要支柱。从2010年毛利构成来看：管道燃气占63%左右；液化石油气批发和零售共计占22%左右；此外燃气工程及材料占15%左右。上述三项业务中，管道燃气由于具备垄断性质，毛利率最高；石油气零售业务次之；石油气批发业务毛利率最低。管道燃气面临两大增长契机。燃气销售价格和采购价格的多元化结构决定了公司利润的增长来自于：高价客户销量的增长，以及低成本气源购量的增加。前者主要包括工业客户销量的增长，后者主要依靠西气东输二线等较低价合同的签订。

　　◆三季度公司单季毛利率仅为13.62%，同比下降2个百分点，导致增收不增利。然而，公司的收入增长依然保持了强劲的势头，前景可期。展望后市，公司将充分利用深圳地区天然气产业的良好发展环境，继续保持天然气销售的快速增长；西气东输配套项目将于年底前如期完成投用，届时，公司的业务规模将成倍的增长。

　　※盈利预测与投资建议

　　基于公司三季度业绩略低于预期，调低对公司2011、2012年的业绩预测至，EPS分别为0.36元和0.47元(暂不考虑定向增发)。维持对公司股票“谨慎推荐”的投资评级。