※投资要点

　　◆“地产+矿业”模式正式成形。公司本次拟收购的陕西盛安矿业拥有 2 个探矿权，分别为陕西省宁强县金硐子沟一带铜金矿和陕西省宁强县鸡头山—小燕子沟一带金矿。其中陕西省宁强县鸡头山—小燕子沟一带金矿(勘察面积：6.29 平方公里)已完成地质详查报告，陕西省宁强县金硐子沟一带铜金矿探矿权(勘察面积：19.11平方公里)尚未取得地质详查报告。华业地产拟以 5400 万元价款受让盛安矿业 90%股权。在依法取得盛安公司 90%股权后，上市公司“地产+矿业”模式正式成形。

　　◆收购完成后见效快，2012即有望完成矿山建设。根据公司所提供的第三方探矿报告，鸡头山—小燕子沟金矿估算矿石量储量为 833.21 万吨，金金属量 19.67 吨。按照以上数据看，该矿山金矿对应品味为 2.36 克每吨，在目前上市公司矿品味中属于中等偏上。公司预计在 2012 年 6 月底前办理完毕陕西省宁强县鸡头山—小燕子沟一带金矿采矿权证，预计2012 年 8 月完成选厂等矿山建设。鸡头山-小燕子沟金矿床矿山建设规模设计为 1000 吨每天，年(生产按 300 天计算)处理金矿石量 30 万吨，年生产金为 500 千克。根据目前地质推测本区远景储量 50 吨。公司计划在 2012 年开始对陕西省宁强县金硐子沟一带铜金矿开展地质详查工作。

　　◆按照收益法计算，折合增厚华业地产每股 2.16元。根据公司规划，鸡头山—小燕子沟金矿预计年(生产按 300天计算)处理金矿石量 30万吨，年生产金为 500千克。我们按照公司测算报告，取矿石开采成本 120元每吨，相关税费和附加为年收入的 15%(包括矿产资源补偿费 2%、资源税 1.8%、增值税 10%、城市维护建设税 0.9%、教育附加费 0.3%) 、所得税为年销售利润的 15%测算可得本矿山达产后年净利润为 5400万元。按照当前股本计算，折合每股增厚 0.084元。考虑到该项目 2013 年后才有望达产。因此，我们按照 8%的贴现率，将预计净利润贴现 2 年，可以得 EPS 为 0.072 元。按照目前黄金股 2011年平均 30倍市盈率计算，对应增厚每股 2.16元。

　　※盈利预测与投资建议

　　预计公司 2011、2012年 EPS分别是 0.93和1.41元。给予公司 2011 年地产业务 15 倍动态 PE，对应目标价 13.95 元。考虑到矿产业务增厚 2.16 元后，合理目标价格在 16.11元，继续维持对公司的“买入”评级。