公司前景：

　　公司前三季度营业收入77.42亿元，同比增长16.23%；归属于上市公司股东净利润8.59亿元，同比增长31.26%；每股收益1.24元。三季度单季营业收入26.68亿元，同比增长23.6%；归属于上市公司股东净利润2.95亿元，同比增长32.16%。

　　前三季度毛利率31.02%，同比提高1.03个百分点；销售费用率15.5%，同比下降0.5个百分点；管理费用率2.6%，同比升高0.33个百分点；财务费用率-0.24%，同比下降0.09个百分点。白药牙膏新增了部分香型，同时终端逐步开始下沉至县乡市场，2011年销售额有望达到15亿元；养元青洗发水定位为脂溢性皮炎的亚健康人群，祛除头屑功效显著，有望成为继白药牙膏之后的又一个利润增长点。

　　公司去年普药销售超过3亿元，今年进行整合，将把分散的各个厂组合起来，利用白药的品牌和平台，统一进行招标销售，收入有望翻番到8亿元。但由于这些子公司原来都是独立王国，需要较长的磨合期。2011年公司提出新白药、大健康以产业为基础的发展战略，年内将完成整体搬迁(呈贡厂区将进行新版GMP认证)，完成子公司生产销售整合，内生增长动力十足，外延扩张可期。公司管理层优秀，具有远见卓识。

　　我们预计2011-2013年EPS分别为1.74、2.25、2.86元(2010年EPS为1.33元)，给予“谨慎推荐”的投资评级。