公司是国内最具规模的家电生产基地和出口基地之一，目前空调产能达到2200万台，冰箱产能达到730万台，洗衣机产能达到900万台，空调压缩机产能达到1800万台，各产品市占率均进入行业前三。

　　1、受益于变频空调占比提升。空调节能惠民补贴政策5月底退出，届时针对高能效定频空调的补贴取消。我们预计补贴取消之后变频空调相对于定频空调的销售优势更加明显，未来销售占比将稳步走高。我们认为该政策退出对于空调行业的负面效应有限，反而是对空调消费升级的一种促进，有利于空调企业通过产品结构的调整提升议价能力。美的电器作为少数掌握变频空调核心技术的家电企业之一，空调产业链配套能力强，并且公司是变频空调的大力推行者，将受益于空调行业变频空调占比提高的消费升级趋势。

　　2、多元化多品牌战略领先。我国居民收入差距大，不同地域消费习惯差异大，家电需求多层次特征明显，我们认为在目前的时点上，我国家电行业施行多元化、多品牌战略能够1)占有更大市场份额；2)发挥协同效应和规模效应；3)获取更大利润。美的在白电行业施行多元化、多品牌战略，目前公司冰洗空三大业务已逐渐形成了不同档次，不同区域的品牌梯队；旗下洗衣机业务多品牌平台整合后，市场份额提升、费用率下降，显示出良好的示范效应；另外公司通过多年经营，建立了成熟的管理体制，具备多元化、多品牌白电制造的管理能力。

　　3、冰箱产品荣获畅销品牌称号有望缩小与龙头差距。由国家信息中心和中国家电网联合举办的2010-2011中国冰箱行业发展高峰论坛上，美的冰箱荣膺2010-2011年度冰箱行业畅销品牌称号。

　　美的冰箱目前已推出凡帝罗法式冰箱、凡帝罗欧式豪门冰箱、凡帝罗对开门冰箱、凡帝罗欧式6F全能冰箱等四大系列近20款高端新品，尖端的保鲜科技、创新的产品设计和完善的品质实力使美的凡帝罗冰箱一举成为2011年高端冰箱市场最有力的竞争者。

　　根据预测，公司11-13年的EPS分别为1.22、1.54、1.98元，参考可比公司2011年PE的取值范围和均值，并考虑公司的龙头地位和成长性，给予2011年20倍PE，对应目标价20.4元，给予对公司的谨慎推荐 评级。