公司 2010 年营业收入352.13 亿元，同比增长61.20%。归属于上市公司股东的净利润3.66 亿元，同比增长103.05%，对应基本每股收益0.26 元，公司营业收入和净利润的大幅增长主要源于公司1580mm 热轧薄板项目全面达产带来产销增长。2010 年公司全年完成生铁876.96 万吨、钢846.94 万吨、钢材坯801.21 万吨，同比分别增长39.56%、32.31%、33.45%。2011 年工作主要目标：生铁计划866万吨、钢计划895 万吨、钢材坯计划843 万吨。在工程建设方面，计划完成固定资产投资(含大修)27.8 亿元。

　　公司热轧板项目全面达产后盈利改善。公司300 万吨薄板项目已经全面达产且盈利有所改善，2011 年建设重点是配套冷轧项目。我们认为2011 年公司板材盈利能力依然处于改善通道，整体大幅度好转还要看市场的大环境。公司两个矿业子公司盈利是亮点：新余良山矿冶和铁坑矿业是公司的全资子公司，2009 年净利润分别是：3700 万和-267 万；2010 年净利润大幅提高，分别为9127 万和2507 万。同时公司投入2.5 亿元的良矿太平山矿区深部开采项目仍在建设期，未来带来部分铁矿石产量增量。

　　下调公司至推荐的投资评级。我们调整了盈利预测：2011 年至2013 年EPS 分别为0.38、0.58、0.70 元，2011 年每股净资产6.44 元，目前市净率为1.20 倍。未来6 个月目标股价10 元，对应2011 年公司市净率1.55 倍。