公司预报在2011年上半年实现营业总收入 373 亿元，同比增长 21.5% ；净利润 7.68 亿元，同比下降 12.4% 。其中 11 年上半年确认国民技术股票投资收益和公允价值变动收益合计 9.05 亿元，业绩小幅低于市场预期。

　　公告显示报告期内公司国际业务收入增长达 36.4% ，占公司营业总收入 55.7% ，超过了国内业务部分。与此相对应的是综合毛利率出现了下降，从去年同期的 33.5% 下降到 29.8% 。主要原因：一是公司深化了在主要国家、主流运营商规模突破的战略，采取了较有竞争力的产品策略，市场份额稳步提升，相关主要合同在本报告期内进行了业绩确认，使报告期运营商网络产品毛利率由去年同期的 38.0% 下降为 34.5% 。二是智能终端关键市场面临重要切入阶段，公司采取积极进取策略。手机产品营业收入占总体营业收入比例由去年同期的 25.3% 提升至 30.0% ，手机产品总体毛利率由去年同期的 22.7% 下降为 19.6% 。

　　中兴海外市场收入380.66亿占整体收入54％同比增长27.45％，特别是欧美市场增长达50%，成为公司最大海外市场，中兴的全球竞争力得到充分体现。预计海外市场10-12年将保持30%以上复合增速。..国内市场无需担忧：中国移动披露年报2011年CAPEX预算超预期，达到1324亿比原计划增加35%，其中基础网络建设投资同比2010年增加28%，同时2012年投资预算保持高位。这一趋势性转变印证了运营商投资复苏的观点，同时对中兴未来两年国内无线收入构成实质利好。

　　我们暂时维持公司 2011/12 年 1.19/1.49 元的盈利预测，目前股价对应 16/13 倍 PE ，建议投资者可以在股价回调的过程中，逢低逐步增持。