7-8月是运营商用户发展传统淡季，但公司8月3G上客量环比提升近20万，显示出公司自8月份以来大力推广沃派品牌在青少年市场中取得良好反响。据我们了解，沃派品牌自推广以来单日上客量超过8千户，月上客量可达25万，已经接近IPHONE4推出时所带来的单月上客净增量(30万户/月)。校园用户的快速增长不但显示出公司在3G市场上正在快速摆脱对IPHONE依赖，同时也说明公司3G市场策略与执行方面的能力已得到显著提升。

　　此次3G用户的加速增长，是在联通取消286套餐送iphone4的最优惠套餐的前提下获得的。说明公司推行千元安卓手机的策略再次获得了成功。由此，下半年手机补贴费用将大幅减少，另外更为让人高兴的是，这也显示联通3G将逐渐摆脱对苹果的依赖。

　　按照苹果公司一贯的销售政策，我们判断IPHONE5推出的价格不会超过推出IPHONE4时的价位；IPHONE在中国市场已经具有一定影响力，相当比例的IPHONE5用户将源于已持有IPHONE的用户，因此销售热度恐难超过IPHONE4推出时的热度。即使恢复286元零元购机套餐，我们预测新增终端补贴也将控制在9亿左右，对全年净利润水平影响约在10%以内。在3G用户进入规模化拓展时代，用户数带来规模效应的快速提升将成为公司盈利的主要驱动力，在3G消费逐渐普及化的时代，个别品种终端对于公司营收及利润的影响都将越来越小。

　　投资评级：我们预计2011年-2013年EPS分别为0.11元、0.24元和0.38元，维持“增持”评级。