◆受益于国内汽车需求提升,以及售后维修市场增长,公司制动器业务有望实现较快增长。中国仍处于汽车普及阶段,预计2011年狭义乘用车需求增长接近巧%一20%;公司制动器业务由中低端市场逐渐向中高端拓展,市场份额有望持续提升。募投项目提升制动器产能,公司有能力扩大售后市场销量,分享汽车普及带来的维修市场增长。我们预计公司制动器业务2011年将实现20%一25%左右的增长,售后维修业务收入占比有望在2012年后显著提升。

　　◆公司ABS产品有望进入高速增长期。我国轻客、轻卡、微客的ABS配套率仍较低,安全意识提升将持续驱动ABS配套比例提升,如相关法规推出有望加速普及进程。公司ABS产品具有性价比优势,在国内低端ABS市场份额有望较快增长;出口市场亦有望逐步打开。我们预计公司制动器业务2011年将实现20%一25%左右的增长,售后维修业务收入占比有望在2012年后显著提升。

　　经营范围变更表明公司致力于拓展业务领域,轨道车辆制动系统或成为公司新的增长点。随城市化进程和高铁建设的推进,地铁、高铁等轨道交通制动系统市场空间广阔。公司经营范围中的"汽车制动系统"变更为"汽车及轨道车辆制动系统",我们认为,公司有望基于在汽车制动器领域的技术和经验积累,逐步拓展至轨道交通领域,或成为公司业绩新的增长点。

　　◆盈利预测、估值和投资评级:考虑到公司制动系统业务稳健增长,以及ABS产品成长性,我们预计公司2011/12/13年EPS为0.83/1.10/1.39元,对应PE30/23/18倍。根据汽车行业中小板公司的平均估值水平,以及考虑到公司ABS及轨道交通制动系统业务具有较大的发展空间,我们认为公司2011年合理估值水平为30一35倍PE,维持"增持"评级,目标价30元。