赛马实业是宁夏第一大水泥生产商，市场占有率约53%，是西北水泥龙头之一，产品覆盖甘肃、内蒙和陕西等地。去年公司分别收购了乌海西水水泥及包头西水水泥各45%的股权。公司在甘肃天水一条2500d/t新型干法水泥生产线、在甘肃白银一条4500d/t新型干法水泥生产线、在内蒙乌海一条2500d/t新型干法水泥生产线相继投产，有效扩大了公司区外销售份额。到2012年，公司产能将提高到1,600万吨以上，较2010年有近30%的增长。同时将进一步提升在宁夏、甘肃和内蒙区域的市场占有率，预计届时将分别达到63%、22%和15%左右。
从“十二五”期间的规划来看，宁夏全社会固定资产投资年均计划增长25%，五年累计达到1.44万亿。宁夏“十二五”期间，水利基础实施建设投资将达到320亿元，将有效拉动水泥需求。未来2～3年，宁夏水泥市场将出现产能增长缓慢，但是需求稳中有升的局面。公司处在区域将保持高景气。
2011年中期收入11.85亿元，比去年同期增长29.3%，归属母 公司股东净利润1.85亿人民币，同比降低11.0%。

上半年水泥及熟料平均售价较去年同期降低了26元/吨，成本较去年上涨19元/吨，宁夏区域去年新增产能近400万吨，占当年水泥产量比重约30%，而今年以来受紧缩政策影响，下游水泥需求增速放缓，水泥市场供大于求，竞争加剧导致水泥价格下降，同时上半年因煤炭价格上升和运费上涨导致公司成本上涨过快。另外近期公司还面临着周边省份低价水泥进入导致价格进一步下跌的不利因素。
预期公司 2011-2013年EPS分别为2.96、3.49、4.06(全面摊薄)，对应PE分别为12、10、9，考虑到公司所在区域下行风险很小，公司尚处在快速扩张期。给予谨慎推荐投资评级