公司2011年中报显示：2011上半年实现收入73.32亿元，实现净利润6.59亿元，归属母公司净利润4.65亿元，同比分别增长46.08%、16.47%和41.73%。上半年由于限电等因素使尿素价格持续走强，均价较去年同期增长17%，毛利率提升了2.3%，增加毛利1.27亿元。另外，公司对子公司贵州宜化和宜化化肥权益的增加也增厚了部分业绩。

　　公司2011年中报净利润占比营业收入为8.98%，要低于其上市以来的平均值9.42%；归属母公司利润占比营业收入6.35%，要高于上市以来的平均值5.89%。公司非公开发行股票的申请于7月19日获证监会审核通过。根据预案，公司本次拟非公开发行不超过1.5亿股A股，募集资金总额不超过25亿元，其中向全资子公司新疆宜化增资20亿元用于建设年产40万吨合成氨、60万吨尿素项目，以及使用5亿元偿还银行贷款。目前，子公司青海宜化年产30万吨PVC项目已经开车投产；同时，公司还以自筹资金5.5亿元先行投入了增发项目。

　　公司立足化肥和大宗化学品，不断扩大生产能力，已具有较强的规模效应。公司主要产能有：270万吨(权益产能211.2万吨)尿素、84万吨(权益产能73.56万吨)PVC、70万吨磷酸二铵、75万吨烧碱、100万吨电石、10万吨甲醇、10万吨季戊四醇、10万吨保险粉等化工产能。而且在新疆正新建60万吨尿素、30万吨烧碱、30万吨PVC,尿素项目今年8月预计投产，公司产能将达到330万吨；2012年后将进一步扩大氯碱产能30万吨，届时公司氯碱产能将达到144万吨PVC,135万吨烧碱。

　　我们维持公司2011年-2012 年每股收益 为1.48 元、1.86 元的业绩预测，对应市盈率15 倍、12 倍。假设2011 年下半年完成增发，假设增发1.3 亿股，考虑增发摊薄后，预计2011年-2012年每股收益 为1.20 元、1.50元，对应市盈率18 倍、14 倍，维持“增持”评级。