◆公司业绩保持快速增长。公司上半年实现营业收入1.81亿元，同比增长42.64%，公司收入快速增长，主要因为公司两种疫苗销售增长迅速。其中公司Hib疫苗(预灌封)定位高端市场，上半年高速增长，实现收入3753万元，同比激增711.20%；流脑A、C结合疫苗依旧保持产品优势，实现收入4059万元，同比增长70.77%。

　　◆公司产品质量提升，平稳过渡新标准。国家实施新版药典和新版GMP认证，疫苗生产和质量控制标准要求较高，对行业影响较大，行业疫苗批签发总量下降6%，其中Hib疫苗批签发量环比下降31%。公司凭借较高的生产质量，快速完成质量提升，达到国家标准，除了Hib(西林瓶)受到批签发影响，同比增长6%，其他产品保持快速增长，Hib(预灌封)同比增长44%，流脑A、C结合疫苗同比增长59%。

　　◆公司在研产品十分丰富，将来发展有支撑。公司坚持“疫苗产品升级换代与进口替代”的研发战略，拥有丰富的在研品种。其中冻干A、C群脑膜炎球菌多糖疫苗、冻干A、C、W135、Y群脑膜炎球菌多糖疫苗和吸附无细胞百白破疫苗已于上半年申报生产批准，重组(汉逊酵母)乙型肝炎疫苗获得临床批件。除此之外，公司还拥有在研产品种8个、临床前研究品种7个。后续品种还将带来公司迅速发展。

　　※盈利预测与投资建议 我们预测公司2011年-2012年EPS分别为1.53元和2.13元，以2011年8月10日价格53.82元计算，公司对应市盈率(最新股本)分别为35倍和25倍。给予公司“推荐”的首次评级。 ※风险提示：公司产品研发受阻，疫苗产品质量风险