◆受益于生产规模扩大及下游需求旺盛，公司2011年上半年生产熟料2500万吨，YOY增长43.8%，销售水泥及熟料3281万吨，同比增长47%。公司2011年上半年实现营收71.4亿元，YOY增长56%，将实现利润7.5亿元,YOY增长38%，实现EPS0.62元。

　　◆2011年上半年公司毛利率32.2%，较2010年同期提高1.8个百分点，行业景气要低于东部及华南区域。其原因在于主要的陕西及重庆市场2009年以来产能增长迅速，虽然行业景气较2010年已经明显改善，但是水泥价格涨幅要低于其他地区。展望2011年下半年及2012年，受益于对新增产能管制严格以及落后产能的淘汰，并且华北、东北及西南市场由于需求增速较快，这些地区行业的供需关系将进一步好转，水泥价格将有更大的爆发力。

　　◆继2010年公司先后有唐县、烟台、大同项目投产，公司目前仍有合川、璧山等9条生产线处于建设阶段，预计到2011年末公司水泥总产能将达到1.2亿吨，YOY增长33%，在产能快速释放的同时，公司华北、西部市场产能布局更加完善，对于产品价格的控制能力不断加强。

　　※盈利预测与投资建议 在行业景气继续提升及公司产能增长的基础上，我们预计公司2011年、2012年净利润分别为22.2亿元和27.2亿元，YOY分别增长59%和22.6%，EPS分别为1.83元和2.25元，目前股价对应PE仅为11.4倍和9.3倍，PB2.8倍，考虑到公司近两年的业绩成长性较好，并且行业集中度也使得过去激烈的竞争格局发生较为明显的变化，水泥价格将易涨难跌，因此我们继续给予买入的投资建议。