◆收入结构变化导致公司整体毛利率大幅下降 公司营业收入与去年同期基本持平，但结构发生变化导致整体毛利率下降。这一趋势符合我们之前预测，但幅度超出预期，主要由于今年三大运营商3G网络建设放缓以及目前3G网络负荷较低，导致室分覆盖是建设重点而网优路测行业景气度下降造成。

　　◆市场竞争加剧，新产品仍处于培育期 目前国内网优路测设备市场竞争加剧，直接造成公司网优产品收入下降同时毛利率下降 6.5%；另一方面公司高毛利率的新产品(如数据业务测试系统、用户感知系统)仍处于培育期，客户使用习惯养成需要时间。

　　◆高研发费用及海外市场投入是战略需要 公司研发费用及管理费用同比增长21.86 %、10.11 %，销售费用小幅增加3.8%。虽然业绩出现下滑，但我们认为公司战略是正确的：加大研发投入力争在未来测试设备更新换代中保持领先；面对国内日趋激烈的竞争环境，进军海外市场以获得二次增长是行业领导者才有的魄力与选择(参照室分覆盖行业龙头京信通信)。

　　※盈利预测与投资建议 由于国内市场竞争加剧超出预期，我们将2011-13年EPS预测调整为0.93、1.2、1.57元，未来6个月目标价25元，对应11-13年PE26.9、20.8、16倍，下调至“中性”评级。 ※风险提示：市场竞争进一步加剧，公司收入及毛利率持续下降；技术更新换代公司未能把握住机遇，新产品得不到市场接受；海外业务发展低于预期 。