公司披露2011年半年报，报告期内实现营业收入9.12亿元，同比增长70.05%，归属上市公司股东净利润1.15亿元，同比增长64.19%，基本每股收益为0.3元。公司的传统市场华南地区依旧保持了109.97%的快速增长，年初成立全资子公司的华北地区增速强劲，达到918.81%，华北、西南、海南等新市场的开拓在下半年将继续稳步推进，公司梯田式的市场开发保证了长期的业务增长潜力。

　　9月3日栖霞建设公告公司股东大会授权公司经理层根据公司资金需求，择机减持所持有的棕榈园林股份。具体减持时机、价格和数量授权公司经理层决定。目前栖霞建设持有公司股份2784万股，占公司总股本的7.25%。虽然栖霞建设的减持可能会对公司短期股价造成一定的压力，但是我们认为基于公司本身良好的质地和未来几年高增长的确定性，减持对公司长期的影响有限。

　　除了市场公认的施工能力外，公司在设计和苗木环节也颇具优势。设计方面，无论是收入的绝对额和相对额，还是人均产值，公司均在行业内位居前列，同时建筑规划设计院的设立将进一步打开公司设计业务的空间。苗木方面，公司拥有行业内少有的成熟生产场苗铺——英德和高要两地4000亩苗圃，随着其在2013年前后的出圃将直接提高公司未来的毛利率水平，同时公司苗圃场分布接近施工区域，有助于配合公司跨区域工程的施工和业务的拓展。

　　投资评级：我们维持对公司2011年-2013年每股收益0.82元、1.59元和2.54元的预测。未来三年业绩复合增长率达80%。公司股价近期出现大幅下跌，目前对应2012P/E仅为19倍，低估优势明显，据此我们上调公司评级至“买入”。