2011年1-6月，公司实现营业收入120亿元，同比增长21.4%；归属母公司股东净利润9.9亿元，同比增长21.6%；每股收益0.73元，二季度营业收入68亿元，同比增长17.6%；归属母公司股东净利润6亿元，同比增长9.4%。二季度销量平稳增长，环比有所回落，公司啤酒销量375万千升，同比增长20.6%，主品牌青岛啤酒销量203万千升，同比增长23%，公司啤酒销量225万千升，同比增长19.4%，主品牌青岛啤酒销量109万千升，同比增长14.3%，二季度，公司啤酒销量同比增长11.5%，与啤酒行业上半年产量增速11.4%基本相当。

　　啤酒行业，从量变到质变：中国啤酒行业经过数年的高速增长后，目前处在稳定增长期，我们预计未来5 年行业在数量上仍能维持5%左右的增速。更值得期待的是行业结构的提升带来的吨酒价格提高，一是普通啤酒纯生化；二是部分品牌高端化。

　　青岛啤酒“1+3”品牌策略和"双轮驱动"战略受益行业升级：一方面主品牌定位高端、毛利率较高，是消费者认可度最高的啤酒品牌，以此主攻中高端市场将保障公司利润；另一方面3 大二线品牌今年加强营销力度，增速明显高于前几年，未来公司将依靠二线品牌抢夺市场，通过自建、收购扩大公司产能和规模，提高市占率，最终实现数量、价格和利润的提升。

　　投资评级：我们预计公司在2011 - 2013 年可实现EPS 分别为1.39、1. 61、1.87 元。通过中美行业比较，我们认为目前阶段公司规模比利润更重要，对应2011、2012 年的PE 分别为32、28 倍，上调公司评级至买入。