◆公司上半年业绩符合预期 上半年公司实现营业收入64,807万元、营业利润25,698 万元,、归属母公司所有者净利润19,834万元， 较去年同期分别增长19%、26%和26%。上半年稀释每股收益0.32 元，同比增长23%。全年计划上半年分别完成营收和成本计划的50%和43%，上半年业绩基本符合市场预期。

　　◆发力新媒体 上半年公司网游业务拓展仍然低于市场预期。 公司半年报显示公司网游业务实现收入5169万元，同比增长12.72%，虽然已经结束下滑趋势，但仍未令市场满意。

　　目前公司对网游业务的发展仍具信心，并将之视为未来公司超速增长的引擎之一。公司新媒体业务团队在公司地位也有所提升，9月8日在公司召开的临时股东大会中，董事会换届选举议案通过，梦工厂总经理裘新成为新一届董事会成员，并成为公司副总经理，这也表明在新一届董事会任期内公司对其新媒体业务的态度。

　　◆寻找新增长点，未来增长可期 对于未来，公司计划是维持传统媒体的稳定增长，同时借助新业务达到公司业绩的飞跃，而对于公司另一块业务商业地产，公司并没有将其作为极力拓展的板块，未来，公司依然押宝新媒体。网游是公司较早拓展的板块，未来公司会继续完善其产品架构，同时公司仍然没有放弃寻找新增长引擎。随着公司业务架构的逐渐完善，我们认为公司未来增长可期。

　　※盈利预测与投资建议 我们首次给予公司“增持”评级，公司2011-2013年EPS分别为0.67元、0.83元和1.08元，对应P/E分别为19.91、16.27和12.44，公司2012年目标价为 15-17 元。 ※风险提示 政策风险、业务执行风险、管理层风险、团队风险