公司主要利润来源上海大众、上海通用目前产能依然偏紧，为应对9 月旺季来临，公司仍在有序补库存。目前经销商库存约1.3 个月，处于合理范围。两家合资企业上半年销量增长均超预期，预计下半年两家企业销量环比上半年将有所增长，全年两家企业合计销量超过220万辆。上海通用新增北盛、东岳34 万辆产能预计明年底达产，今明两年无需担心产能过剩问题。

　　目前荣威、名爵两个自主标杆品牌面临的两大挑战是：一是受市场大环境影响波动较大，一旦市场有风吹草动，增长率就下滑；另外，与合资品牌车型不多，但每款车的销量和生命周期很长相比，上海汽车自主品牌还面临新车型生命周期太短，单款车的销量不成规模的弱点。今年上半年，在自主品牌常规普跌的形势下，上海汽车的报表没有出现预期的鲜亮。累计完成销量8.03万辆，仅完成全年任务的41.7%。

　　上半年五菱微车市场份额恢复到2009年水平，提升4.7 个百分点，同时长安份额下滑3.8 个百分点。7 月份五菱经销商开展降价促销活动，进一步扩大市场份额，在行业下滑的情况下，五菱竞争力凸显，预计利润率下滑影响能控制在1 个百分点以内。

　　随着下半年销售小高峰期的到来，我们预计公司下半年销售形势依然强势，业绩将略高于上半年。预估2011 年EPS1.85 元，对应11 年PE、PB 分别为9.2、1.9 倍。经过前期充分调整，目前估值处于低位，对于优质的龙头企业，目前配置价值非常明显，维持“强烈推荐-A”投资评级，同时我们也看好纳入上汽的华域汽车未来的发展，在目前的价位下也有较高的配置价值。