受益商业餐饮租赁业务收入及投资收益高增长，上半年实现每股收益0.38 元，同比增长31.36%。公司实现营业收入21.74 亿元，营业利润9.23 亿元，归属于母公司的净利润7.23 亿元，分别比去年同期增长13.17%、29.92%和31.36%。一、二季度每股收益分别为0.186、0.189 元。营业收入中，航空及相关收入11.5 亿，同比增长11.7%；商业餐饮租赁业务表现突出，收入5.765 亿，同比增长达28.3%，环比去年下半年增长4.3%。上半年公司实现投资收益3.193 亿，同比增长42.9%，占公司净利润比重44.2%。

　　上半年公司完成旅客吞吐1979.83 万人次、飞机起降16.75 万架次、货邮吞吐153.12 万吨，同比增长4.14%、5.99%、-2.88%。实现航空及相关收入11.5 亿元，比增11.7%。在日本地震和缺少世博会的情况下，公司航空业务较去年同期仍取得了平稳增长，显示了国内市场的强劲需求和枢纽机场的集聚能力。

　　未来四大看点：资产注入有望渐行渐近、机场收费标准上调时间窗口显现、迪斯尼将带来长期新增需求、客源和收入结构持续改善助推盈利水平继续提升。我们预计2012 年前内航外线航空性收费提升使得内外航并轨概率较大。以2012 年数据进行测算，如果内航外线航空性收费上调至外航外线标准，则全年收入增加约3.2 亿，EPS 增加0.12 元,贡献全年EPS 增速约15%。

　　投资评级：我们预测2011～13 年EPS 为0.80、0.94、1.12 元，对应PE 分别为15.6、13.3、11.2 倍，给予20X PE，估值16 元，维持“强烈推荐”评级。