车身广告提价体现户外媒体稀缺价值:在公交媒体业务方面,公司10年已经基于新旧模式转移完成广告资源整合,统一经营和管理效果初现。n年初公司对所属公交车身媒体的广告发布价格进行了适当的上调,有望进一步提升具备稀缺性的媒体资源价值,并将对全部车身媒体进行细分,重点打造城区核心媒体。

　　预计汽车服务业务受限购政策有限:2011年以来,尽管北京限购汽车对公司收入产生影响,但汽车服务才是公司此业务板块利润主体来源,可以预计该业务板块利润能与2010年持平。此外,公司在调整板块布局加强管控的同时,加大店面投资改造。风险因素:经济波动对户外广告冲击;交通拥堵方案下汽车销售风险;投资业务回报的风险。

　　盈利预测、估值及投资评级:我们维持公司盈利预测为11/l2/13年EPs为0.42/0.49/0.54元/股。考虑到2011年在新团队和新模式下,垄断资源广告价值的提升空间,以及广告媒体业务跨区域、跨媒体经营拓展,给与ZOH年35倍PE,对应目标价为14.7元。北巴传媒(11/12/13年EPS为0.42/0.49/0.54?11/12/13年PE为24/2l/19倍,当前价10.2元,目标价14.7元,"买入"评级)。