OTC限产或停产、减少营销费用投入致整体规模下滑 上半年太子参价格大幅攀升，4月最高达到 400元/公斤。公司对主导品种健胃消食片实行了阶段性限产或停产，并相应减少了营销费用投放，导致健胃消食片下滑 30-40%，OTC整体销售下滑43%。中成药毛利率大幅下降28个百分点。

　　保健品业务整体增长37%。今年公司继续调整等初元系列产品结构，上半年增长20-30%；高端保健品参灵草口服液今年采取团购、高端终端拉动(已布局全国20个省名列前三甲的顶级商场、老字号药房及高端会所等优良终端)及400电话方式，逐步提升品牌认知度，预计中期销售含税突破7000万、全年销售接近2亿(含税)。

　　公司经营拐点逐步显现。下半年OTC会逐步恢复广告投放并推行终端维价、同时成本压力逐步缓解，初元会逐步推出细分产品、推行医院周边药店定点推广，参灵草继续探索新的销售模式。下半年我们会看到：OTC业务逐步企稳、初元稳步提升并实现盈亏平衡、参灵草超预期快速增长。

　　我们维持公司2011-2013年盈利预测0.78/1.16/1.52元，2012-2013年净利润分别同比增长49%和31%。公司经营触底迹象明显，我们建议积极关注。如果太子参价格下滑较快，公司明年业绩有可能超过我们预期。太子参价格短期可能还有剧烈波动，我们希望投资者对此形成合理预期。OTC及保健品市场竞争激烈，公司产品销售存在低于预期的可能。