拿地稳健：拿地方面公司较为稳健，上半年没有新增项目。我们认为这符合当前调控形势，公司业务主要在杭州、宁波和苏州等热点城市，在调控导致房价下行压力较大，而地价尚未调整时，不急于拿地有利于公司长远发展。上半年受施工进度影响，仅结算苏州太阳城一个项目，但由于费用确认与结算的不配比导致上半年地产业务净利率较低，不会影响全年盈利水平。

　　投资收益弹性大：报告期公司通过处置可供出售金融资产取得投资收益7.62亿元，是去年全年的 40.9%，投资业务净利润4亿元，同比增长680%。报告期末可供出售金融资产121.1亿元，账面浮盈 39.2亿元，这部分资产能够增加公司业绩弹性，储备盈利可贡献每股收益1.32元。

　　维持公司11、12年1.25和1.37的盈利预测，动态市盈率为8.2和7.5倍，估值仍处于较低水平，维持买入建议。