◆主营收入同比增长近两成，业绩同比增长超三成，符合预期。2011年上半年，尽管收费车流量同比增速较去年放缓，但仍达到2097.67万车次，同比增长16.31%。公司实现营业收入3.41亿元，同比增长18.67%；营业利润和归属于母公司净利润分别达到2.64亿元和2.18亿元，分别同比增长30.99%和30.44%。对应稀释EPS为0.21元，业绩同比增超三成，基本符合我们预期。预计下半年车流量和通行费收入保持快速增长，但增速有所放缓。

　　◆莞深高速三期增幅最大，主营业务毛利率明显提升。报告期内，公司旗下三条高速路段收入均保持快速增长，其中莞深高速一二期收入占通行费总收入的85%，同比增长17.84%；莞深高速三期东湖段收入增幅增大，同比增长达44.86%。当期公司营业成本同比仅增长8.6%，远低于收入增速，由此主营业务毛利率有明显提升，同比上升3个百分点。公司暂无重大资本性支出，未来财务费用将保持稳定。

　　◆投资收益大幅增长，贡献近三成净利润。报告期内公司实现投资收益7223万元，同比增长43.68%。投资收益大幅增长，贡献27%的净利润。公司投资收益主要来自广东虎门大桥有限公司和东莞证券。公司在广东虎门占有11.11%股权，当期确认投资收益3565万元；公司占东莞证券20%股权当期确认投资收益2936万元。

　　※盈利预测与投资建议 估计公司2011/12/13年净利润为4.78/5.61/6.55亿元，摊薄的EPS为0.46/0.54/0.63元，当前股价对应的PE分别为11.4/9.7/8.3倍，2011年PB为1.7倍。预计未来公司主营业务将充分收益珠三角经济快速发展，车流量和收入将保持快速增长。综合DCF估值和PE估值，我们认为公司合理股价为5.60元，当前股价为5.25元，维持“增持”评级。