昆明机床中期实现营收8.85亿元，同比增17.09%；净利润4277万元，同比减少47.98%；基本每股收益0.08元。但二季度经营已现好转迹象，业绩不佳只是资产减值损失拖累。机床产品仍为公司核心业务，上半年该收入8.04亿元，同比增23.80%，收入占比达到90.84%。上半年机床行业延续良好的增长势头，中小机床需求保持相对旺盛，但重大型机床走势继续趋缓。产业结构升级仍将给产品结构不断优化的公司带来发展机遇。

　　从订单情况来看，公司上半年新增订单12.47亿元，保持良好的增长势头。订单数控化率为69.84%，比一季度60.31%的数控化率有了明显回升，收入将保持稳定的增长态势，盈利能力有望实现触底回升。机床产品需求结构变化、竞争日趋激烈，公司综合毛利率大幅降低。普通机床销售额及其占比较上年出现了大幅上升，但普通机床附加值低且竞争激烈，拉低了公司综合毛利率。公司毛利率较高的落地镗产品销量下滑，而毛利率较低的卧镗产品实现销售收入大幅上升。

　　随着众多新竞争者的加入，国内机床产品尤其是落地式镗铣床市场竞争日趋激烈，公司降低产品价格以维持市场份额；公司落地式镗铣床系列产品平均价格同比下降18%，卧式镗铣床产品价格同比下降4%，导致公司盈利空间缩小。

　　投资评级：我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.47、0.61、0.73元，对应的市盈率分别为29.2、22.6、18.8倍，考虑到公司的经营将好转，给予“谨慎推荐”的投资评级。