风神股份近日公布2011年中报：报告期内公司实现营业收入55.26亿元，同比增长31.53%，归属于母公司所有者的净利润1.48亿元，同比增长50.76%，实现每股收益0.394元。与我们的预期基本相符，高于市场预期。
风神股份是国内载重胎和工程胎龙头企业，受益于下游需求旺盛，长期成长性还看乘用胎市场拓展，业绩弹性大，重点关注胶价变动对公司毛利率的影响。一季度工程机械市场和重卡市场增长，带动公司销售同比上升46%，进入二季度后，工程机械市场增速放缓，重卡配套市场开始下滑，但是出口市场又开始发力，使得公司销售收入中期实现了31.5%的增长。预计销量亦实现了约20%左右的增长。受益于天然橡胶价格下跌以及产品提价，公司毛利率上升了约3.7%，这对于净利率只有1.8%的公司来说，增幅是非常大的。一季度天然橡胶均价比去年均价上涨约47%，但是公司通过提价实现了毛利率的上升，二季度天然橡胶均价环比下降约5.5%，但是产品价格从6月份才开始有所下调，使得公司毛利率在二季度继续上升了约1个百分点。