◆2011上半年同比大幅扭亏，二季度环比下降。1-6月营收11.87亿元，同比增长11%；盈利455万元，EPS0.014元，同比增加4941万元大幅扭亏；扣非后亏损112万元。上半年业绩扭亏的主要原因是产品价格以及毛利率的大幅提升，上半年通过二次提价，主营产品CPE同比增加 2000元/吨，相应CPE毛利率为13.4%，同比提高9%。上半年主营业务毛利润1.3亿，同比增加0.8亿，但财务费用 0.55亿增加540万与营业外收入560万减少493万，是二季度环比下降的主要原因。

　　◆公司是国内 PVC改性剂龙头企业。公司2001年上市至今，主营产品CPE是国内PVC抗冲改性剂的主要品种，市场占比超过45%。公司收入结构中CPE占76%，ADC发泡剂与水合肼13%，烧碱4%。CPE对于业绩的高弹性是未来看点，产品毛利增加1000元/吨对应 EPS增厚0.35元。

　　◆2011年1-6月公司产能17万吨，产量7.65万吨。营收11.87亿元，同比增长11%，其中出口 3.68 亿元，增长38%；国内7.88亿元，增长30%。原材料成本占比近90%，其中HDPE专用料(占80%)等产品价格同比增长超过 20%，原油价格下跌有利于 HDPE成本下降。大股东占款今年将得到解决，整改方案如下：一是大股东拟通过股权适当减持的方式筹集资金；二是减少关联交易，减少资金占用。

　　※盈利预测与投资建议 预计公司2011-2013年EPS分别为0.27、0.31和0.35元。考虑到公司与精细化工品行业日科化学、瑞丰高材直接相关，公司大幅扭亏的趋势将继续，并且公司是CPE改性塑料的行业龙头，产品盈利弹性极高，业绩超预期的概率大。维持合理估值为相对2011年35-40倍PE，即9-10元。