◆事件一:敦煌种业公布中报，2011年1-6月份实现销售额5.72亿元，同比下降6.64%，归属上市公司股东净利润-3068万元，折合EPS为－0.14元，去年同期净利润为67万元，EPS为0.0063 元。 事件二：公司同时公布了限制性股权激励草案，未来7年公司将通过定向增发和股份回购的方式，向97位中高层管理人员和技术人员授予不超过公司总股本10%的股权。

　　◆上半年各项业务盈利的绝对值以及利润率水平均有不同程度下降。其中核心业务――种子业务实现营业收入2.76亿元，同比下降8.59%，毛利率54.47%，同比下降4.17个百分点；棉花采购加工业务实现收入1.87亿元，同比下降13.94%，毛利率8.82%，下降2.91个百分点；食品加工业务实现收入1.08亿元，同比增长16.10%，毛利率11.51%，下降13.33个百分点。

　　◆公司公布了限制性股权激励方案草案，主要内容为：股权激励计划持续时间为2011-2017年，拟分为四期；

　　◆第一期计划实施时间为2011年，通过向97位中高层管理人员和技术人员定向增发200万实施，增发价为14.34元/股；随后三期以提取激励基金回购股份实施；股权激励解锁和后续业绩考核条件为：各年度营收同比增长率不低于13%，EPS不低于0.417元，营业利润占利润总额比重不低于98.30%；各年度归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润均不得低于授予日前最近三个会计年度的平均水平且不得为负；解锁期内的业绩考核指标均不得低于同期行业平均水平。总体上，我们认为敦煌种业的股权激励业绩考核条件较为宽松，有利于被激励对象股权激励行权和解锁，但对二级市场流通股股东的利润目标导向激励效应较为有限。

　　※盈利预测与投资建议 预计公司2011-2013年销售收入分别为19.62亿元、25.06亿元和29.78亿元，预计11-13年EPS分别为0.62元、1.04元和1.32元，其中2011年EPS较前期下调了 0.11元，下调幅度约 15%。目前股价对应 46.3X11PE、27.8X12PE、21.7X13PE，我们前期赋予的目标价 29.2元-31.7元已经基本达到，短期我们无意进一步上调目标价。