◆嘉佳卡通落地区域扩大，应看重其产业推广平台作用。报告期内， 嘉佳卡通新增8个落地城市，总计在4省和18个城市实现落地，总覆盖人口达2.75亿。虽然嘉佳卡通目前尚处于亏损状态，但其作为公司动漫内容的播出平台和动漫玩具及衍生品的营销推广平台，对提升公司动漫人物形象和带动动漫产品销售起十分关键的作用。

　　◆婴童业务发展顺利，毛利率高。报告期内，新拓展的婴童业务实现收入 457万，毛利率达43.65%，盈利状况良好。对于婴童业务，公司的发展思路是内生和外延双管齐下：一方面，推动现有品牌“澳贝”产品线进入婴童洗涤用品；另一方面，收购“藤木工坊”品牌进入婴童内衣服饰领域。同时，“澳贝”与日本“people”婴童品牌进行了全面的战略合作，将陆续推出“双品牌”的高端产品。

　　◆未来看点： 下半年将继续推出多部新动漫作品，包括《翼飞冲天》、《火力少年王4》、《果宝特攻2》等。动漫作品的热播将对公司的业绩产生相当显著的推动作用。

　　婴童产品的发展有望驶入快车道。公司发展婴童业务可以说是有着非常优越的先天条件，首先，可以利用现有的销售渠道；其次，“澳贝”和“藤木工坊”已具备相当的品牌知名度；再次，嘉佳卡通是强有力的推广平台。

　　衍生品和婴童业务的毛利率远高于玩具业务，随着其收入占比的提升，公司的综合毛利率有望得到提升。

　　※盈利预测与投资建议 预计公司11、12年EPS分别为0.45元和0.61元，当前股价对应PE为45、33倍，估值水平处于较高区间。但考虑到公司所处行业发展空间巨大，内生增长确定，且公司围绕现有业务积极实行产业链纵向和横向的拓展，未来高成长可期，维持推荐评级。