◆分散染料及部分产品销售向好带动收入增长。 报告期内分散染料需求较为旺盛带动收入同比增长31.23%，另外中间体、无机产品等产品销量大幅增加共同推动公司营业收入同比增长32.68%，其中中间体收入同比增长35.24%，减水剂收入同比增长23.06%，无机产品收入同比增长90.60%，贸易业务同比增长28.07倍。但活性染料由于需求疲软销售收入同比下降 26.48%。
◆染料需求旺季和中间体项目投产可望推动公司下半年业绩增长。 随着下半年需求旺季的到来，加之原油价格疲软带动石化原料价格下跌，我们预计分散染料和活性染料可望呈现价升量增态势，另外公司年产2万吨间苯二酚和年产2万吨对苯二酚项目即将投产，将较大幅度提升中间体业务收入和利润，从而推动公司业绩上涨。
◆德司达及房地产业务有望成为公司新的利润增长点。 龙盛对全球染料龙头德司达的整合进程处于有序进展之中，我们预计今年内有望实施可转债转股。虽然德司达目前盈利一般，但是伴随着业务整合的深入和行业的回暖，德司达经营长期看可望有较好改善，从而成为新的利润增长点。此外，公司房地产业务下半年可望进一步贡献业绩，成为公司利润增长的又一来源。
※盈利预测与投资建议 我们预计浙江龙盛 2011-2013年 EPS分别为 0.78、0.96、1.20 元。公司是国内染料行业的龙头企业，在分散染料领域具有明显的领先优势，同时公司积极开展多元化经营，涉足汽车配件、房地产等多个其他行业，逐步成为公司利润的重要来源。公司未来将继续延伸染料产业链，成本优势明显；并且可望通过德司达的平台进入国际市场，打造全球染料龙头；同时预计公司将依托资金优势继续开展多元化经营，有利于提供资金效率，实现平稳快速增长。综合上述原因，我们维持公司“推荐”的投资评级。