公司是全国最大的杏仁露生产企业，是我国最大的10家饮料企业之一。年生产能力30余万吨，市场占有率90%，市场占有率几乎处于垄断地位。产品目前主要在国内销售，业绩进入高速发展后的稳固时期。继露露杏仁露以后，公司又开发出纯净水、矿泉水、果汁饮料、米奥渴酸奶系列等八大门类，40多个品种规格的优质系列产品。公司引进国际最先进的设备，还拥有覆盖全国的销售网络，现在露露已成为消费者信得过的名牌产品。

　　公司从一个小罐头食品厂成长为中国植物蛋白饮料龙头骨干企业，成为具有核心竞争力、对地方经济有较大贡献的上市公司，靠的就是诚实守信的经营理念和严格过硬的产品质量。公司将通过购置现代化的监控设备，开展事前控制、在线控制，将产品质量控制上溯至供应商，下延到经销商，从原料收购到成品出厂，建立全程跟踪检测，层层把关。

　　公司渠道下沉潜力大，确保明后两年增长：露露公司销售收入基本在北方大城市实现，县乡市场开发不足。对比竞争对手养元则通过“农村包围城市”的市场策略，在乡县市场实现了“小区域，高收入”，如在河北市场几乎覆盖所有县乡市场，县乡市场贡献收入超过60%，运作较好的县乡市场平均能实现500-1000万的销售收入。我们认为露露凭借其过硬的产品力和深入人心的品牌积淀在县乡消费升级的浪潮中增长潜力巨大。目前露露的城市与县乡销售比例大致80/20，若渠道下沉提升县乡比例至40%的话，杏仁露的销售将轻松做到30亿。渠道的有效下沉，将确保公司未来两年实现持续高增长。打造过亿的地级市和过千万的县级市将是公司未来的发展趋势。

　　预计：2011-2013年公司收入为21.91、27.61、34.79亿元，同比增长20.6%、26.0%、26.0%；净利润为2.29、2.98、3.86亿元，同比增长28.3%、30.20%和29.45%，全面摊薄后对应EPS为0.753、0.980、1.269元。

　　公司11年受制于现有产能瓶颈，预计增长幅度在20%左右，12年产能的顺利释放将带来超过25%的增长。增长的空间主要来自渠道的深化和下沉，由于公司销售基本集中在一线大城市，县乡市场和地级市增长潜力仍非常大。给予谨慎推荐投资评级！