◆2011上半年实现营业收入7.99亿元，同比下降 18%，归于母公司的净利润1.21亿元，同比下降14.5%，合10.6亿总股本(含2季度转股4,105股)下的每股收益 0.114元，扣除1.23亿元机顶盒和数字整转的政府补助、2,769万元数码视讯股权处置利得等非经常性损益后的净利润为-3,375万元，同比下降132.6%，合每股收益-0.032元。经常性业绩中，2011年2季度比 1季度减亏1,449万元。 ◆成本方面，现阶段仍处于高清交互电视大规模推广阶段，尽管有专项补助支持，但按目前免费赠送、不提价的模式，每发展一户高清交互用户，将新增 300 余元户均成本，未来3-5年将面临存量机顶盒折旧摊销费用高峰。

　　◆竞争方面，2011年5月报道称北京市三网融合试点方案获“改善后实施”的批复，预计年底推出IPTV。伴随公司数字化、双向化改造以及与华为等的战略合作和电信全光纤通信网建设推进，运营商市场竞争将加剧。同时面临视频网站等互联网冲击。在此背景下，业务创新和售后/客服将变得重要。公司在业务创新上颇下功夫，但目前仍处于准备阶段，今年上半年月ARPU平均值未明显体现个人用户的增值服务消费增加。

　　※盈利预测与投资建议 我们认为，公司在广电系内优势明显，通过内部业务结构优化和市场服务意识增强，与中移动、华为等合作，设立投资公司布局产业链，定位于综合信息服务运营商。但近年将面临成本和竞争的双重压力，目前户均市值约2,178元，维持持有评级。