公司发布2011中期业绩快报，营业收入7.98亿元，同比增长12.04%；归属上市公司股东净利润1.18亿元，同比下降17.77%；半年EPS 0.30元，同比下降16.58%。

下游需求不旺，氨纶盈利下降是中报业绩下降的主要原因上半年公司氨纶业务主营收入虽然同比略有增长，但受原材料价格大幅上涨影响，成本增加明显；传统旺季的旺季不旺，下游企业需求低迷影响氨纶价格快速下跌，由4月初的65000元/吨下跌26.15%至6月底的48000元/吨，导致氨纶产品毛利率大幅下降。
烟台氨纶是我国最早涉足氨纶生产的企业，公司目前主营业务收入主要来自于氨纶和芳纶业务，公司投资建设的3000吨差别化间位芳纶项目进展超预期，有望今年四季度投产两条线，合计800吨左右；其余预计2012年3月份建成。未来公司芳纶1313将提高在防护服应用领域占比，提高产品综合竞争力，巩固国内市场地位。对位芳纶项目是公司未来最大的看点对位芳纶是高性能纤维中性能最优越、技术壁垒最高的品种之一，主要应用于个体防护、摩擦密封、光缆增强以及复合材料。
目前国内对位芳纶需求超过4000吨，主要被杜邦、帝人等进口品牌把持，公司1000吨对位芳纶产能已经成功投产，作为国内唯一自主产业化的对位芳纶生产线，有效打破外资公司对国内市场的垄断。由于对外芳纶售价在20万/吨以上，毛利率也高达40%，因而对位芳纶的投产显著增强公司的盈利能力。
投资评级：公司作为国内芳纶行业龙头企业，正在向新材料公司转型，将受益于十二五新材料相关政策。未来芳纶业务的盈利贡献将继续提高，有望提升公司估值水平。估值与建议：我们下调公司2011-2012 年EPS 预测分别至0.55和0.81 元，对应估值为30x 和21x。公司芳纶业务的扩张将提升估值水平，维持“推荐”评级。