◆增速放缓明显。公司上半年实现营业收入24.79亿元，同比增19.0%，归属上市公司股东净利润1.72亿元，同比增15.52%，实现EPS0.92元，净利润增速较一季度67.80%放缓，且对比行业龙头三一重工上半年混凝土机械80.58%的销售收入增长，公司增速放缓程度较大。

　　◆毛利率下降趋势短期难改。上半年综合毛利率13.04%，比去年同期减少0.62%，拆分看二季度毛利率13.2%，较去年二季度的14.7%下滑1.5%，我们认为主要是受钢材价格上涨以及橡胶价格上涨所致，随着下半年销量增速放缓，我们预计下半年毛利率仍处于低位。

　　◆混凝土泵车业务收入7426万，较去年同期增长107.4%,值得关注。混凝土泵车和混凝土搅拌车通常是混凝土搅拌车的配套设施，公司开拓混凝土泵车业务将有利于未来实现集成供货，加强产品间的协同效应，公司未来泵车的销售将是一大看点。

　　◆应收账款达历史最高7.37 亿，较上年末增加203.6%，较去年同期增加66.0%，应收账款增速远超营业收入同比增速，反应公司回款难度增大。预收款项3368万，较同期减少17.7%，显示虽然二季度营业收入仍然同比增长，但客户订金额已较去年同期下降，三季度业绩面临下行压力。

　　◆费用率大体稳定。上半年销售费用率1.68%，较去年同期 1.39%上升，应该是公司在淡季加大促销力度所致，管理费用率为1.64%基本保持稳定，财务费用率-0.11%体现了公司资金面状况仍比较充裕。

　　※盈利预测与投资建议 按照公司收购华菱后的情况计算，预计11/12/13年EPS为1.50/1.79/2.10元，对应PE为12/10/8倍，考虑到重卡及工程机械下半年的销售态势，给予推荐评级。