中国西电公布了上半年业绩报告，公司营业收入50.84亿，净利润3595万元，同比下降93.4%。上半年公司实现营业收入50.84亿元，同比下降23.7%；归属上市公司净利润3595万元，同比下降93.4%；每股收益0.01元。收入同比下滑包括开关及电容器价格大幅下滑导致收入降低、电力电子产品交货时间不均衡导致收入同比降幅较大；而净利润大幅下滑的原因除收入同比下滑外，由于产品价格下滑和原材料成本持续上升，使综合毛利率大幅下降4.26个百分点至20.89%，同时销售费用与管理费用高企。

　　在手订单充裕，一次设备情况已有所改善。截至报告期末公司在手订单159亿元，其中电力电子板块在手订单约35亿元，而上半年电力电子板块仅实现收入3985万元，下半年有望快速恢复。同时一次设备目前原材料成本已有所下降，而价格也已企稳并略有回升，因此一次设备情况的预期已经有所改善。

　　产品体系方面，公司将完成由高压一次设备制造企业向输配电设备制造和系统集成企业的转变；产业布局方面，公司还将全面进军工业、新能源、轨道交通领域。公司将向控制、保护和自动化产品全面发展。公司积极开拓国外市场，2010年公司海外市场份额也有所回升，占总收入的9%，国际输变电设备市场容量巨大，中东、非洲、中亚及俄罗斯的电网改造等需求必将使公司受益，中国制造具有较强的竞争优势，目前公司已在东南亚地区设有办事处、分公司。

　　投资评级：我们对公司未来三年的每股收益的预测分别为0.06/0.13/0.19元，虽然从业绩看公司短期内改善可能性较小，但目前PB已达1.52倍，且随着预期逐步改善，目前股价已经具备长期投资的价值，维持对公司的“增持”评级。