◆中报业绩符合预期。报告期内,公司实现营业总收入6.09亿元,同比增长40.17%,归属于上市公司股东的净利润1.21亿元,同比增长50.03%。基本每股收益0.30元。
业绩高增长的主要原因:1)公司对营销的持续投入,使得现有产品的市场优势不断得到巩固,传统的OTC 渠道的康复护理系列实现收入3.27亿元,同比增长28%;以制氧机为主的医用制氧系列大幅增长了66%,全年有望做到4个亿的水平;医用临床器械实现收入7634万,同比增长近40%。
◆ 2)公司采取有效的措施,提高生产经营的效率缓解了原材料、人力成本上升,研发支出、销售费用增加的不利影响,管理费用率、财务费用率同比下降了0.59个百分点,净利润率提高了1.3个百分点。
高增长的保证:突出的综合竞争力。公司上市以来业绩持续高增长的根本原因在于公司在正确的战略指导下,在品牌、研发、管理、产品、渠道等各个环节的竞争优势形成了公司的难以被逾越的综合竞争力。
这种竞争力将保证公司未来几年仍能按照此前的模式高速发展,不断成本挖潜保持产品竞争力,渠道进一步拓展下沉扩大市场份额,研发持续投入保证推出新产品,再凭借自己的渠道复制老产品的成功。
预计公司2011~2013年每股收益0.62元、0.91元、1.29元,目前对应PE 分别为47X、32X、22X,我们认为公司是医疗器械领域最具长期投资潜力的公司,目前估值水平合理,给予买入评级,目标价40元。