手续费收入占比上升:2011年一季度交通银行实现非息收入65.04亿元,同比增长33.57%,其中手续费收入49.56亿元,同比增长42.87%。投行业务收入以及银行卡业务收入增长较快。由于手续费收入增速快于利息收入,2011年一季度交行手续费收入占比为16.39%,提高1.90个百分点。

　　资本充足率略有下降:2011年3月末交通银行资本充足率为12.05%,比年初下降0.31个百分点;核心资本充足率为9.24%,比年初下降0.13个百分点。资本充足率的下降可能使得公司未来放缓规模扩张的速度。

　　根据我们的预测,交通银行2011-2012年的每股收益将达到0.81元和0.93元,按照4月29日收盘价5.95元计算,市盈率分别为7.35倍和6.40倍,市净率分别为1.28倍和1.10倍,估值较低。公司净息差有望继续扩大,公司估值具有安全边际,在大行中属较低水平,因此维持交通银行"增持"的投资评丁