◆公司海事电子产品的毛利率有大幅提高，其中，海事电子单品增加7.76个百分点，VEIS增加3.84个百分点。公司在生产环节的技术改进降低了产品生产成本；另外，公司新产品的不断推出使得VEIS自产率稳步提升，从而提高VEIS的毛利率。毛利率的提升使公司的毛利增幅达到30%以上。

　　◆公司的业务收入包括海事电子产品和环境监测产品。其中，海事电子业务收入为7876.83万，同比仅增长4.69%。环境监测产品的收入为686.8万，2010H1公司并没有相关收入。金融危机以来，我国造船行业持续低迷，2011H1，全国新接船舶订单2160万载重吨，同比下降了9.2%。下游行业的不景气，使得公司业务收入增速下滑。

　　◆ 期间费用方面，公司销售费用和管理费用同比都大幅增加。销售费用同比增长48.08%，主要原因是新产品陆续推出，市场拓展费用增加；管理费用同比增长83.78%，一方面公司研发费用增加，另一方面，公司新增多个子公司，管理费用也相应增加。

　　盈利预测与投资建议 公司未来将以海事电子产品为中心，向军品市场、环境监测市场有效拓展。我们认为，随着公司新产品的不断推出，以及军品市场的拓展，公司的毛利率将稳步提高。公司2011年PE达到49.05，估值偏高，给予“观望”评级。