2011年上半年，公司实现营业收入8.5亿元，同比增长21%；实现归属于母公司的净利润0.38亿元，EPS0.11元，同比增长140%。公司净利润中商业增幅99.5%，房地产减亏221.34万元。上半年公司的商业收入占总营业收入的85.7%，公司房地产收入占总营业收入的7.7%。

　　上半年公司盈利水平的提高，除受益于毛利率的提升外，还受益于三项费用率的齐降。公司实现毛利率18.6%，比上年同期提高0.8个百分点；实现净利率4.5%，比上年同期提升2.2个百分点。其中商业业务实现销售收入7.2亿元， 同比增长25.2%；实现营业利润2亿元，毛利率18.6%，提升0.7个百分点。

　　公司旗下现有华联商场、商城商场和现代购物广场以及金原超市和金原家居装饰城等5家商业门店，门店收入保持稳定增长。例如，商城商场是当地单店销售规模最大的百货商场，虽然开业已有15年，但近几年收入仍保持年均10%左右的增长，10年收入规模过5亿，客单价超过400元/笔，平销2.1万元/平米以上，毛利率17.7%，净利润1000万元左右。

　　投资评级：我们认为目前公司业绩已步入上升通道，2011/12/13年盈利预测为EPS 0.30/0.42/0.51元，对应的PE 为33/23/19倍，考虑到公司业绩仍有提升空间，且存在一定的发展空间，维持“推荐”评级。