◆营业收入翻倍增长 营业收入翻倍增长 2011年上半年，公司实现营业收入105,066.12万元，比上年同期增长116.70% ；实现营业利润12,985.86万元，比上年同期增长60.07%；实现净利润11,422.65万元，比上年同期增长59.61%。EPS0.82元，同比增长26.15%。 公司2011年上半年经营情况符合预期，销售收入实现翻倍，主要因为公司采取了积极的销售措施带动销售量增长和公司新建2.5万吨晶硅片切割刃料的达产。

　　◆毛利率上半年下滑 但下半年有望维稳。报告期内的公司综合毛利润率20.24%，比去年同期下降了4.89个百分点。其主要原因如下：由于公司销售规模扩大，报告期内公司产能的增幅小于销量的增幅，外购半成品同比增加(外购半成品的采购成本较高)，导致毛利率下降。同时，因受第二季度光伏产业景气度下降因素影响，组件价格下滑趋势传导至辅材行业，公司碳化硅刃料价格从去年的 2.7万/吨-2.8万/吨，下将至2.4 万/吨-2.5万/吨。

　　公司去年废砂浆回收利用项目处于调试阶段，去年同期的毛利率与报告期毛利率不具有可比性；今年废砂浆回收业务的生产工艺日趋成熟，已经形成市场化运作并开始量产。

　　◆硅粉回收提纯试验获阶段性成果，想象空间巨大。多晶硅冶炼是高耗能、高成本的生产，对硅微粉的回收不仅能够提高资源的利用率，还能减少能耗、降低成本。如果硅回收试验成功，短期可提高公司估值。长期来说，对公司业绩贡献的想象空间巨大。同时对太阳能产业的发展起到推动作用。

　　盈利预测与投资建议 报告期内的公司综合毛利润率20.24%，比去年同期相比下降了4.89个百分点。随着下半年公司扩建产能的逐步达产，半成品采购量的下降，公司毛利润有望维稳。年底前，公司碳化硅业务和废砂浆回收业务将达到双9万吨产能，销售收入还将有明显提升。同时，公司硅粉提纯项目实验室研发取得了阶段性的成果，想象空间巨大。根据行业产品价格和毛利润率的变化趋势，我们调整公司的盈利预测，预计2011年、2012年的EPS分别为0.94元、1.42元，维持买入评级。