公司依托上杭县紫金山金铜矿的巨大黄金、铜储量，凭借不断扩大紫金山的矿产规模，并在此基础上积极进行多地区多矿种的扩张，形成了以黄金为主导的多种矿产资源勘探、采选、冶炼及销售产业链。

　　公司 2010年生产黄金 69吨，其中矿产金 29吨，占全国矿产金的 10.4%，全球排名前 20。另外，公司矿产铜 8.8 万吨，矿产铅锌 4.4 万吨，生产铁精矿 176万吨， 白银 122吨近来欧债危机大有愈演愈烈之势。受制于庞大而僵化的社会福利体系，希腊等“猪五国”经济恢复缓慢，财政支出巨大，其日益增长的债务正逐步将欧元区主体国家拖入泥潭。最近，穆迪已警告将调降法国银行业的评级。作为避险需求的黄金，价格一路走高，远远没有到顶的迹象！这让紫金矿业受益菲浅！

　　由于紫金山采用了露天开采及堆浸的采选方法 ，矿石露天剥离后直接在附近的选矿厂进行堆浸、喷淋，直接析出带有黄金的富集液，最后用活性炭吸附出黄金。这种方法基建投资小，人工参与度低，药水可回收利用，能源消耗低，且最大限度的发挥了规模优势，因而综合成本极低。其黄金生产成本大大低于行业平均水平，仅约 50 元/克。这一点，是确保公司近十年来快速发展的最重要的禀赋。

　　我们预测公司 11、12、13年 EPS 0.42、0.73和 0.83元。公司 DCF估值高达8.43 元，超出当前价格 20%以上，给予“强烈推荐”评级。参考相对估值 PE 的历史底部 13.22倍，则 6个月目标价为 9.7元。