数码视讯上半年实现营业收入1.96亿元，同比增长45%，归属于母公司所有者的净利润9110万元，同比增长46%，EPS为0.41元。我们之前预测2011全年收入和净利润的增速分别为19%和18%，数码视讯上半年的增速超出了预期。上半年，数码视讯的CA和数字电视前端设备两项业务毛利分别为7750万元和7790万元，同比分别增长61%和114%，毛利率分别提高了4.3%和1.3%。从区域来看，华东地区是收入增长的核心驱动力，收入同比增长94%，占比达到了38%。

　　公司拟用其他与主营业务相关的营运资金向鼎点视讯增资2亿元，用于建设超光网系统研发及产业化项目。项目建设主要内容包括研发基于同轴电缆的宽带接入系统关键设备China－CMTS，以及建设一条CCMTS设备及超光网全系统设备的生产线。公司称，根据公司现在在产业内的影响及实力，预计项目将在未来6至8年内，为公司累计带来超过150亿元的销售收入，累计实现利润10～20亿元，将成为公司新的重要利润来源。

　　受益于产业结构升级、3G和三网融合以及大消费概念，数码视讯未来业务将全面覆盖DVB-C、DVB-S、DVB-T三大领域，尤其在全业务平台(电视商城、代缴费、可视电话、三屏游戏等)、广电安全平台、播控平台、国家宽带战略、双向网络改造(C-CMTS+EPON)、IPQAM(24/48/96频点)、全IP传输/备份平台、直播星备份平台等业务领域获得长足进展。

　　我们上调数码视讯2011-13年净利润预测，分别上调19%、13%和14%，上调后EPS分别为0.94元、1.13元和1.33元，同比分别增长41%、20%和19%，当前股价对应2011-13年的PE分别为25/21/18倍，PEG为1.3倍。目前账上净现金为16.1亿元，折成每股为7.2元，占到了市价的31%，扣除净现金，对应2011-13年的PE分别为17/13/12倍，价值已经被低估，上调投资评级至“推荐”。12个月目标价32元(核心业务价值24.8，相当于11年26倍PE，每股净现金7.2元)。