公司以西藏旅游为主业，拥有包括巴松措旅游区、雅鲁藏布大峡谷入口段旅游区等西藏着名旅游资源的开发经营权。2010年公司取得了较好的经营业绩，还于今年4月完成了非公开发行股票的增发。随着西藏解放60周年的临近，公司作为西藏旅游企业中的领先者，未来将在政策的扶持下实现快速发展。

　　雅鲁藏布江大峡谷景区作为公司景区业务的核心，自 2008 年 7 月正式对外运营以来，表现出良好的增长态势，2008 年接待游客 1.6 万人次，2009 年接待游客 10 万人次，2010年接待游客 13 万人次以上，预计今年接待游客人次数仍将保持 30%以上的增长，雅鲁藏布江大峡谷景区已经由导入期迈入成长期。随着未来西藏旅游环境不断改善，公司景区业务收入有望保持 40%以上的增长。

　　长期来看，公司有望成为西藏自治区旅游资源的整合平台。自 2002 年介入西藏自治区旅游开发以来，公司先后协助自治区政府完成了多项西藏自治区旅游规划，并成功开发了雅鲁藏布江大峡谷景区。多年积累的景区开发经验和人脉资源，加之西藏唯一的旅游上市公司平台，使得公司在优质景区资源的获取方面具有其他企业不可比拟的优势。公司计划在东环线以雅江景区为中心进行资源整合，在西环线继续争取优质景点的开发经营权。长期来看，公司有望成为西藏自治区旅游资源的整合平台。

　　投资评级：我们认为公司资源品质极佳、扩张能力极强，并已经初步完成西藏旅游资源的战略布局，未来数年甚至更长时间内生和外延式增长确定。合理估值应该在20元左右，维持“强烈推荐”评级。